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國家金融與發展實驗室李揚:息差因素有利于維持人民幣匯率強勢

來源:中國財經報 發布時間:2019-11-18

  

  本報訊 記者楊紅梅報道 日前,在國家金融與發展實驗室舉辦的2019年三季度《NIFD季報》(以下簡稱“季報”)發布會上,國家金融與發展實驗室理事長李揚表示,整個發達經濟體對于次貸?;岳吹目硭苫醣一肪騁研緯杉紉覽?,中美短期利差預期為正且有持續走闊趨勢,海外資金近期持續買入中國資產,這有利于維持人民幣匯率的強勢。

  季報顯示,全球經濟延續2018年的下行趨勢,但金融市場之間的背離卻日趨明顯。一方面,收益率曲線體現出更為明顯的衰退預期,如國債收益率水平快速下行,美國國債收益率斜率進入負區間,逼近2007年?;鋇淖畹偷?,日本和歐元區國債收益率斜率均接近負區間,已經是2007年?;岳吹淖畹偷?。但另一方面,無論從市盈率還是市凈率的角度看,歐美股市估值都處于歷史高點,并且,歐元區和美國的信用利差尚處于較低水平。這種衰退預期與較高風險偏好同時存在的背離必然會被修復,并且背離的時間越長,修復的勢能越大。

  李揚表示,背離的出現并不意味著修復即將會發生,究其根源,還是寬松的貨幣環境為衰退提供了喘息的機會,而整個發達經濟體對于次貸?;岳吹目硭苫醣一肪騁研緯杉紉覽?,對于發達經濟體來說,實施寬松的貨幣政策已成為一種常態。

  在收益率總體下降的趨勢中,第三季度的美國國債收益率水平曾出現過短暫反彈,但這并不能改變利率水平總體下行的趨勢。貿易戰扭轉了美元輸出和回流的渠道,同時美國國內實施的減稅等財政補貼政策又迫使其國債發行力度加大,雙重因素疊加導致美國一級交易商不得不占用龐大的現金儲備購買美國國債,傳導至貨幣市場,進而引發隔夜回購利率的大幅升高,收益率曲線更為平坦。

  當前中美短期利差預期為正且有持續走闊的趨勢,海外資金近期持續買入中國資產。綜合來看,中國資產有較高的預期收益,這有利于維持人民幣匯率的強勢。李揚說,這意味著從短期來看,人民幣大概率不會貶值。

  人民幣匯率波動率從“破7”后的高點持續下降。季報認為,近年來人民幣匯率波動率與中國股市波動率高度相關,人民幣匯率低波動環境有利于中國國內權益市場。雖然經濟減速的長期趨勢已被市場充分預期,但先行指標顯示,中國總需求短期或將面臨企穩,相應的國內風險偏好短期內將有所提升。

  據李揚介紹,《NIFD季報》系國家高端智庫國家金融與發展實驗室集體研究成果之一,旨在定期、系統、全面跟蹤全球金融市場、國內宏觀經濟、中國資金流動、國家資產負債表、財政運行、債券市場、股票市場、房地產金融、金融機構等領域的動態,并對各領域的風險狀況進行評估?!禢IFD季報》由三個季度報告和一個年度報告構成。季度報告于各季度結束后的第二個月發布,年度報告于下一年度3月份發布。

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